En 2025, la SEC de Estados Unidos perseguía los exchanges con la furia del fiscal que no encuentra pruebas suficientes pero dispara igual. Lo curioso es que en julio de 2026, la misma agencia se prepara para eximir a las startups cripto de los requisitos de registro durante cuatro años lo que desmonta todas sus tesis anteriores.
El martes 7 de julio, la SEC publicó su agenda regulatoria para 2026. En ella figuran tres proyectos de norma que transforman radicalmente el tratamiento de los activos digitales. El primero, RIN 3235-AN38, establece exenciones temporales de registro para desarrolladores que lancen contratos de inversión en criptomonedas, permite una recaudación limitada de fondos (Atkins mencionó 75 millones de dólares anuales) y crea un puerto seguro para emisores que se retiren de la gestión activa del token. El segundo, RIN 3235-AN48, reforma las normas de responsabilidad financiera para bróker-dealers que custodien criptoactivos. El tercero, RIN 3235-AN49, regula la estructura de mercado para que los activos digitales puedan negociarse en sistemas alternativos y bolsas nacionales.
Esta propuesta no surge de la nada. En marzo de 2026, la SEC y la CFTC emitieron un comunicado interpretativo conjunto que establecía una taxonomía de tokens en cinco categorías: materias primas digitales, coleccionables, herramientas, stablecoins y valores. Por primera vez, la agencia reconocía lo que la administración anterior se negaba a admitir: no todos los tokens son valores.
El escepticismo no ha tardado en manifestarse. Los senadores Warren y Van Hollen han presionado a Atkins, advirtiendo que eximir «amplios segmentos del mercado cripto de las leyes de valores» puede causar «daños significativos a los inversores». Citadel Securities argumenta que un régimen basado en exenciones podría reducir la seguridad del mercado. Y la propia propuesta, que se encuentra en fase inicial de revisión por la OIRA, aún no ha sido redactada como texto regulatorio definitivo.
La SEC de Atkins ha dejado de regular mediante litigios para hacerlo mediante normas escritas. El cambio es estructural. No se trata de una concesión al sector, sino de un movimiento estratégico para posicionar a Estados Unidos como la «capital mundial de las criptomonedas». La propuesta, calificada como «económicamente significativa», podría ser el primer gran marco normativo específico para criptoactivos en la historia de la SEC.
El mercado observa. Los plazos apremian: la comisionada Hester Peirce, artífice del concepto de puerto seguro, dejará su cargo en noviembre. Y el CLARITY Act, que divide la supervisión entre SEC y CFTC, necesita avanzar antes de agosto.
La SEC ya no es la sheriff que dispara primero y pregunta después. Ahora escribe las reglas antes del duelo. Y eso, para el ecosistema cripto, puede ser el mayor triunfo regulatorio de su historia.
ALEJANDRO KLOCK VARAS
JURISTA Y MEDIADOR CIVIL Y MERCANTIL
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